当前位置:六维空间 > 【组图】【海通非银孙婷团队】人身险保费分化加剧,财产险保费增长提速,上市公司强者恒强——保险5月数据点评

【组图】【海通非银孙婷团队】人身险保费分化加剧,财产险保费增长提速,上市公司强者恒强——保险5月数据点评

时间:编辑:六维空间手机版

原标题:【海通非银孙婷团队】人身险保费分化加剧,财产险保费增长提速,上市公司强者恒强——保险5月数据点评

投资要点

人身险保费分化加剧,1-5月行业规模保费同比减少5.4%,但价值经营的前七家保险公司合计规模保费同比增长14.0%。上市寿险公司的市场份额进一步提升至39.0%,较去年同期提升6.7ppt,反映出竞争优势的显著强化。财产险行业保费增长提速,其中平安产险1-5月保费同比增速超过20%。上市保险公司“价值转型”与“利差改善”逻辑长期成立,死差与利差双提升,估值仍处低位,“增持”评级。

人身险保费分化加剧,上市寿险公司市场份额进一步提升。1)由于保监会加强监管,2017年1-5月人身险行业规模保费1.95万亿,同比减少5.4%,降幅较上月扩大0.5ppt。其中保户投资款新增交费(万能险为主)同比下降59.4%,而人身险保费收入同比则大幅增长29.9%。2)1-5月,价值经营的前七家保险公司(国寿、平安、太保、新华、泰康、太平、人保寿)合计规模保费0.99万亿,同比增长14.0%,较行业平均水平高出19.4ppt。上市寿险公司市场份额进一步提升至39.0%,较去年同期提升6.7ppt,反映出竞争优势的显著强化。3)严格监管下的前期“平台类公司”规模保费同比降幅进一步扩大,其中5月单月安邦人寿规模保费4.1亿,同比减少98.6%;和谐健康(安邦系)规模保费仅0.2亿,同比减少99.9%。1-5月安邦、和谐健康、富德生命、华夏、前海的规模保费分别同比下滑1.7%、59.7%、31.9%、23.1%和65.7%,现金流压力将长期存在。

财产险保费增长提速,平安产险保费同比增速超过20%。1)2017年1-5月,财产险保费收入0.40万亿,同比增长11.7%,增幅较去年同期提升3.9ppt。2)1-5月人保、平安、太保产险保费收入分别同比增长9.7%、23.6%和3.2%,其中5月单月保费增速(13.3%、27.7%和12.4%)显著高于之前月份。预计二次商车费改会逐渐提升上市产险公司市场份额,近年来三大产险公司的合计市场份额基本稳定在65%。

上市保险公司“价值转型”与“利差改善”逻辑长期成立,死差与利差双提升。1)由于代理人数量与产能持续提升,预计2017年1-6月中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的个险首年期交保费分别同比增长15%、55%、40%和30%。主力产品预定利率下调,保障型产品占比上升,新业务价值率必然增高。预计2017年1-6月中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的寿险NBV分别同比增长30%、60%、50%和40%。其中中国平安和新华保险的增速远超去年同期。3)10年期国债收益率维持在3.5%以上的高位,受金融去杠杆、金融强监管、美元加息周期等中长期因素影响,预计利率将在较高水平上波动。无风险利率上行已逐渐传导至信用债和非标资产,保险公司新增固收类资产收益率高于5%,有利于整体投资收益率的企稳回升。4)截至5月末,银行存款、债券、股票和基金、其他资产(非标等)的占比分别为16.4%、33.9%、12.8%和36.9%。其中债券占比较年初提升了1.7ppt,印证了当前是保险公司配置债券等固收类资产的好时机。

保险行业集中度长期提升,上市保险公司优势强化,价值转型之路将更加顺畅。?个税递延型养老保险试点渐行渐近,寿险需求将进一步释放;保险公司经营显著受益于利率上行,投资收益提升,利差预期改善;2018年利润将大幅增长,估值仍处低位,“增持”评级。

风险提示:权益市场下跌导致业绩估值双重压力。

【海通非银金融团队报告汇总】

1、行业深度报告:

(1)证券行业深度报告:

(2)保险行业深度报告:

(3)多元金融行业深度报告

2、公司深度报告

新股华安证券:安徽老牌券商,地域优势较强

华泰证券深度:大象起舞,前瞻转型财富管理

海通非银金融团队

孙 婷

(010) 50949926|st9998@htsec.com

何 婷

(021) 23219634|ht10515@htsec.com

夏昌盛

13693566918|xcs10800@htsec.com

微信号

责任编辑:

新闻来源:海通非银金融团队

原标题:【海通非银孙婷团队】人身险保费分化加剧,财产险保费增长提速,上市公司强者恒强——保险5月数据点评

六维空间:http://www.liuweispace.com/

六维空间移动端:http://m.liuweispace.com/

六维空间的所有信息均转载于其他网站或从互联网收集,如6v电影的稿件侵犯了您的权益或版权,请联系六维

Copyright © 2010-2018 六维空间(http://www.liuweispace.com/). All Rights Reserved.